400 8877 0012016年中國(guó)電力行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及盈利水平預(yù)測(cè)
時(shí)間：2020-01-16 10:36:00 閱讀：4463 整理：廣州市場(chǎng)調(diào)查公司
2020年，隨著我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)仍處于底部調(diào)整，全社會(huì)用電量仍不會(huì)有大的起色，2020年全社會(huì)用電量與今年基本持平。受去產(chǎn)能影響，第二產(chǎn)業(yè)用電占比將繼續(xù)回落。明年我國(guó)清潔能源裝機(jī)仍快速增長(zhǎng)，全國(guó)電力供需形勢(shì)仍將保持寬松平衡，全國(guó)機(jī)組利用小時(shí)預(yù)計(jì)為 3730小時(shí)，火電利用小時(shí)降至 4015小時(shí)。
一、中國(guó)電力需求預(yù)測(cè)
1、目前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)正處于底部調(diào)整，增長(zhǎng)速度由過(guò)去的高速換擋到中速。2019 年前三季度 GDP 同比增長(zhǎng)6.64%。根據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，全年GDP增速預(yù)計(jì)在 6.92%，2020 年GDP 同比增長(zhǎng)率進(jìn)一步下降到 6.53%。從用電量上看，1～10 月份，全國(guó)全社會(huì)累計(jì)用電量達(dá)到 45835 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 0.7%，增速環(huán)比下降，低于去年同期約 3.09個(gè)百分點(diǎn)，表明經(jīng)濟(jì)增速下滑導(dǎo)致全社會(huì)用電量增速快速下降。我們預(yù)計(jì) 2019 年和2020年全社會(huì)用電量與 2014年持平，約為 55233億千瓦時(shí)。
從產(chǎn)業(yè)看，1-10月份，第一產(chǎn)業(yè)用電量 879億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 3.0%，占全社會(huì)用電量的比重為 1.9%;第二產(chǎn)業(yè)用電量 32858 億千瓦時(shí)，同比下降 1.1%，占全社會(huì)用電量的比重為 71.7%，對(duì)全社會(huì)用電量增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為-105.6%;第三產(chǎn)業(yè)用電量 5959億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)7.1%，增速同比提高1.0個(gè)百分點(diǎn)，占全社會(huì)用電量的比重為13.0%對(duì)全社會(huì)用電量增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為 117.6%;城鄉(xiāng)居民生活用電量 6140 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 4.6%，增速同比提高 2.9 個(gè)百分點(diǎn)，占全社會(huì)用電量的比重為 13.4%，對(duì)全社會(huì)用電量增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為 80.3%。可見(jiàn)第二產(chǎn)業(yè)是全社會(huì)用電量需求不振的主要原因，而第三產(chǎn)業(yè)用電需求一直保持較為強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。 從第三產(chǎn)業(yè)用電量在全社會(huì)用電量中的占比來(lái)看，過(guò)去五年不斷提高：2010 年為 10.73%，2011 年為 10.83%，2012 年為11.47%，2013年為11.79%，2014 年為 12.06%，今年前十個(gè)月為 13.00%。以上表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，第三產(chǎn)業(yè)開(kāi)始占據(jù)越來(lái)越重要的地位。
2、截至 10 月底，全國(guó)6000千瓦以上裝機(jī)容量達(dá)到 139353萬(wàn)千瓦，同比增長(zhǎng)9.5%。其中：水電、火電、核電、風(fēng)電裝機(jī)容量分別達(dá)到 27456、95260、2414、11061萬(wàn)千瓦，累計(jì)增速分別為 6.5%、7.0%、35.8%、25.6%。 2019 年，電力裝機(jī)預(yù)計(jì)達(dá) 14.6 億千瓦，增速小幅回落。2019 年全國(guó)新增發(fā)電裝機(jī)容量約 1 億千瓦左右，全國(guó)發(fā)電裝機(jī)容量將達(dá)到 14.6 億千瓦左右。新增水電 1400 萬(wàn)千瓦，火電5000 萬(wàn)千瓦，核電800 萬(wàn)千瓦， 風(fēng)電1700萬(wàn)千瓦， 太陽(yáng)能發(fā)電 900萬(wàn)千瓦，全國(guó)裝機(jī)增速為 7.2%，較去年同期增速 8.7%回落1.5 個(gè)百分點(diǎn)。 2020 年，電力裝機(jī)預(yù)計(jì)達(dá)到 15.4 億千瓦，增幅繼續(xù)回落。2020 年新增水電 1000 萬(wàn)千瓦，火電 4400 萬(wàn)千瓦，核電700萬(wàn)千瓦，風(fēng)電1800 萬(wàn)千瓦，太陽(yáng)能 1000萬(wàn)千瓦，全國(guó)裝機(jī)增速為 6.2%，較2019年增速回落 1.0個(gè)百分點(diǎn)。
火電：截止到10 月份，火電裝機(jī)新增 4336萬(wàn)千瓦。我們預(yù)計(jì) 2019 年新增火電機(jī)組約 5000 萬(wàn)千瓦，2020年新增火電裝機(jī) 4400萬(wàn)千瓦。
水電：截止到10月份，水電裝機(jī)新增 1258萬(wàn)千瓦，我們預(yù)計(jì)，2019年水電新投產(chǎn)裝機(jī)容量約 1400 萬(wàn)千瓦，2020年新增水電裝機(jī)1000萬(wàn)千瓦。
風(fēng)電：截止到10月份，風(fēng)電裝機(jī)新增 1384萬(wàn)千瓦，我們預(yù)計(jì)，2019年風(fēng)電新增裝機(jī)容量約 1700萬(wàn)千瓦，2020 年新增風(fēng)電裝機(jī)1800萬(wàn)千瓦。
太陽(yáng)能發(fā)電：截止到 10 月份，太陽(yáng)能發(fā)電新增 731 萬(wàn)千瓦，我們預(yù)計(jì)，2019 年太陽(yáng)能新增裝機(jī)容量約900 萬(wàn)千瓦，2020 年新增太陽(yáng)能發(fā)電 1000 萬(wàn)千瓦。
核電：今年，前期集中建設(shè)的多臺(tái)核電機(jī)組投產(chǎn)。截止到 10 月份，核電新增裝機(jī)547 萬(wàn)千瓦，我們預(yù)計(jì)，2019 年核電投產(chǎn)規(guī)模為 800 萬(wàn)千瓦，2020 年新增核電700萬(wàn)千瓦。
3、1～10 月份全國(guó)累計(jì)發(fā)電量 46511 億千瓦時(shí)，同比降低 0.1%，全部機(jī)組平均利用小時(shí)為3279小時(shí)，比上年同期下降268 小時(shí)，降幅為7.6%。由于社會(huì)用電需求不振，但 2019-2020 全年裝機(jī)增速分別為 7.2%和 6.2%，電力供需將呈寬松平衡勢(shì)態(tài)，總體利用小時(shí)將有所下降。我們預(yù)計(jì) 2019 年全年利用小時(shí) 3983小時(shí)，2020年全年利用小時(shí)為3730小時(shí)。
水電發(fā)電量 8474億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.4%，平均利用小時(shí)為 2989小時(shí)，比去年同期減少 114 小時(shí)，下降幅度為 3.7%。我們預(yù)計(jì) 2019 年全年水電利用小時(shí)數(shù)為3450小時(shí)。在2020 年，我們假定全年水電利用小時(shí)為3500 小時(shí)。核電發(fā)電量 1405 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 31.0%，平均利用小時(shí)為 5853 小時(shí)，比去年同期下降 318 小時(shí)，按全年計(jì)算利用小時(shí)數(shù)可達(dá)7000 小時(shí)。假定 2020 年核電利用小時(shí)保持在 7000小時(shí)。
風(fēng)電發(fā)電量 1505 億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng) 23.1%，平均利用小時(shí)為 1473 小時(shí)，比去年同期減少 33 小時(shí)，按全年計(jì)算利用小時(shí)可達(dá)到 1800 小時(shí)。明年棄風(fēng)限電問(wèn)題進(jìn)一步改善，我們假設(shè)明年利用小時(shí)數(shù)為 2000。 火電發(fā)電量 34662 億千瓦時(shí)，同比下降 2.6%，平均利用小時(shí)為 3563 小時(shí)，比去年同期下降304 小時(shí)，下降幅度為 7.9%。我們測(cè)算今年火電利用小時(shí)數(shù)為 4388，2020年為4015。
二、中國(guó)火電行業(yè)盈利水平預(yù)測(cè)
隨著國(guó)內(nèi)電煤價(jià)格持續(xù)回落，前三季度，火電企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 12%，毛利率達(dá)到24.3%，度電利潤(rùn)0.054元/千瓦時(shí)，創(chuàng)歷年新高。2020年，利用小時(shí)繼續(xù)下滑，煤炭?jī)r(jià)格下降幅度有限，預(yù)計(jì)全行業(yè)利潤(rùn)總額為 2005億元，同比下降約 8.1%。
1、2013 年以來(lái)，國(guó)內(nèi)電煤價(jià)格持續(xù)回落，火電子行業(yè)盈利不斷提升。盡管在今年 4 月份由于煤電聯(lián)動(dòng)全國(guó)火電上網(wǎng)電價(jià)平均下調(diào) 2分錢(qián)，但是由于煤炭?jī)r(jià)格同比大幅下降(秦皇島 5500 大卡前三季度平均價(jià)格同比下降 15.85%)，火電的盈利水平仍然再創(chuàng)新高。前三季度火電行業(yè)營(yíng)收為 9578 億元，同比下降 7%;營(yíng)業(yè)成本 7249 億元，同比下降9%;利潤(rùn)總額為 1709 億元，同比增長(zhǎng) 12%;度電利潤(rùn)為 5.4 分，同比增長(zhǎng) 0.5 分;毛利率為 24.3%，同比增長(zhǎng)2.4個(gè)百分點(diǎn)。
2、建設(shè)期產(chǎn)能逐步釋放，未來(lái)幾年煤炭產(chǎn)能仍處高位。由于之前煤礦固定資產(chǎn)投資處于較高水平，未來(lái)煤炭產(chǎn)能釋放壓力仍較大。但受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩和轉(zhuǎn)型發(fā)展影響，煤炭需求增長(zhǎng)仍較為低迷，對(duì)產(chǎn)量增長(zhǎng)形成壓制。
未來(lái)幾年內(nèi)我國(guó)煤炭的產(chǎn)能仍然居高不下，供需保持寬松。我們預(yù)計(jì)，2019～16 年， 全國(guó)煤炭產(chǎn)量將達(dá)到 36.4和 37.1億噸，對(duì)應(yīng)增速分別為-6.0%和 2.0%，全國(guó)煤炭供過(guò)于求的局面仍較為嚴(yán)重。
2019年火電行業(yè)全年利潤(rùn)預(yù)計(jì)為 2182億元，同比增長(zhǎng)4.9%，再創(chuàng)歷史新高，度電利潤(rùn)為5.3 分/千瓦時(shí)，主要原因是煤炭?jī)r(jià)格大幅下跌。雖然營(yíng)收同比下降 5.9%，但主營(yíng)成本下降 7.8%，最終導(dǎo)致利潤(rùn)總額增長(zhǎng) 4.9%。
2020 年火電行業(yè)全年利潤(rùn)預(yù)計(jì)為 2005 億元，同比下降 8.1%，度電利潤(rùn)是 5.1 分，同比今年的 5.3 分下降 3.8%。主要原因是由于水電、核電、風(fēng)電和太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)繼續(xù)增長(zhǎng)，并且調(diào)度優(yōu)先級(jí)高于火電，導(dǎo)致火電的利用小時(shí)數(shù)下降 8.5%，大于火電裝機(jī)4.6%的增長(zhǎng)幅度，因此營(yíng)收同比下降 4.0%，下降幅度大于營(yíng)業(yè)成本3.0%的下降幅度，最終導(dǎo)致利潤(rùn)總額下降 8.1%。
由于今年煤炭?jī)r(jià)格下跌幅度較大，火電上網(wǎng)電價(jià)有可能繼續(xù)下調(diào)。如果煤價(jià)和利用小時(shí)數(shù)不變，電價(jià)下調(diào) 3%時(shí)，火電行業(yè)利潤(rùn)總額將下降 17%，下調(diào) 5%時(shí)，火電行業(yè)利潤(rùn)總額將下降 29%。
三、中國(guó)水電行業(yè)盈利水平預(yù)測(cè)
今年前 10 個(gè)月份總體上來(lái)水偏枯。前三季度水電利用小時(shí)數(shù)累計(jì)同比減少 84 小時(shí)，前 10 個(gè)月份累計(jì)同比減少 114 小時(shí)，預(yù)計(jì)今年全年水電利用小時(shí)為 3450 小時(shí)。預(yù)計(jì)在2020年來(lái)水達(dá)到常年平均水平，全年利用小時(shí)數(shù)為3500 小時(shí)。
截止到 10月份，水電裝機(jī)新增1258 萬(wàn)千瓦，增幅為4.2%。由于目前還沒(méi)法獲取全年數(shù)據(jù)，我們從Wind中找到今年前三季度的數(shù)據(jù)。受益于水電裝機(jī)的增長(zhǎng)，今年前三季度水電行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額600億元， 與去年前三季度同比增長(zhǎng)5%，實(shí)現(xiàn)毛利率 48%，同比下降2 個(gè)百分點(diǎn)，度電利潤(rùn)8.0分。
目前我國(guó)啟動(dòng)了新一輪電力體制改革，放開(kāi)發(fā)電側(cè)和售電側(cè)的競(jìng)爭(zhēng)，水電作為最具競(jìng)爭(zhēng)力的清潔能源，在電價(jià)市場(chǎng)化的過(guò)程中將明顯受益。
2014 年我國(guó)水電上網(wǎng)平均電價(jià)為 0.302 元/千瓦時(shí)，是我國(guó)各能源發(fā)電電價(jià)水平最低的，較燃煤電廠(chǎng)平均上網(wǎng)電價(jià)低 0.092 元/千瓦時(shí)，隨著改革力度的加大，電力市場(chǎng)化推進(jìn)，水電競(jìng)價(jià)上網(wǎng)優(yōu)勢(shì)明顯，電價(jià)水平提升空間巨大。
水電與火電不同，由于水電調(diào)度優(yōu)先級(jí)高于火電，因此水電的利用小時(shí)受經(jīng)濟(jì)影響程度比火電小，主要是由當(dāng)年來(lái)水情況決定。水電的成本主要由大壩和水電機(jī)組的折舊以及財(cái)務(wù)費(fèi)用構(gòu)成，而火電還需要花費(fèi)大量費(fèi)用采購(gòu)煤炭。前三季度，水電的度電營(yíng)業(yè)成本為 0.15 元/千瓦時(shí)，遠(yuǎn)低于火電的同期度電營(yíng)業(yè)成本 0.23 元/千瓦時(shí)。
2019年，水電利潤(rùn)預(yù)計(jì) 680億元。2019年水電行業(yè)利潤(rùn)總額預(yù)計(jì)達(dá)到680億元，同比增長(zhǎng)1.3%，毛利率為 45.2%，度電利潤(rùn)為0.064 元/千瓦時(shí)。 2020年，水電利潤(rùn)預(yù)計(jì) 719億元。2020年水電行業(yè)利潤(rùn)總額預(yù)計(jì)達(dá)到719億元，同比增長(zhǎng)5.7%，毛利率為 46.0%，度電利潤(rùn)為0.064 元/千瓦時(shí)。 另外，我們還測(cè)算了水電行業(yè)盈利敏感性，當(dāng)電價(jià)提高 1%，盈利增加 4.0%;當(dāng)利用小時(shí)提高 1%，利潤(rùn)增加3.8%，兩者對(duì)盈利的影響比例接近1：1。
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